有色分化加剧

本文摘要：上周(3.14-3.20)，上期有色金属指数下跌0.78%，周中美联储超强预期的鸽派公告使市场如沐春风，指数最后V形声浪，报收于2209.91点。不同于前期的普涨格局，上周成分商品涨跌互现，铜、铝、锌、铅、镍、锡周涨跌幅分别为1.06%、0.62%、1.59%、-1.31%、-2.29%和-0.60%。指数高位运营格局下，有色市场分歧更进一步激化。 回忆起年初市场对大宗商品的无限担忧，一季度末大宗商品堪称轻舟已过万重山，商品之所以逆袭，我们指出，一方面是乐观预期的修正。

上周(3.14-3.20)，上期有色金属指数下跌0.78%，周中美联储超强预期的鸽派公告使市场如沐春风，指数最后V形声浪，报收于2209.91点。不同于前期的普涨格局，上周成分商品涨跌互现，铜、铝、锌、铅、镍、锡周涨跌幅分别为1.06%、0.62%、1.59%、-1.31%、-2.29%和-0.60%。指数高位运营格局下，有色市场分歧更进一步激化。

回忆起年初市场对大宗商品的无限担忧，一季度末大宗商品堪称轻舟已过万重山，商品之所以逆袭，我们指出，一方面是乐观预期的修正。今年以来，随着人民币汇率的企稳，房地产市场衰退从销售末端向研发末端、由一线向核心二线蔓延，市场对二季度消费旺季的乐观预期大幅度修正。另一方面，风险偏爱的衰退。

美联储加息后，全球资产价格动荡不安激化，市场风险偏爱急遽好转，但随着日欧之后严格，以及市场构成3月美联储保持利率恒定的完全一致预期，年初以来美元指数急剧上行，以后上周美联储获释超强预期的鸽派信号，市场月转入风险偏爱衰退的窗口期。综上所述，二季度大宗商品将步入声浪窗口期。

从一季度的展现出来看，有色金属声浪力度近大于黑色系由品种，例如铁矿石年初以来已下跌41.6%，但有色金属指数仅有声浪5.6%。二季度有色金属若更进一步关上下降空间，必须仔细观察供给侧改革的进展和力度，目前涨幅领先的钢铁、煤炭皆是供给侧改革发力最先、力度仅次于的行业。

因此，风险偏爱的衰退将奠下二季度有色金属指数更进一步声浪的基础，而行情的驱动和了解还得依赖有色企业供给侧改革的实质前进。预计本周有色金属指数将在2200点一线蓄势，为突破去年三季度2190—2290点整理平台积蓄能量。

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