下半年铜价将在纠结中下行

本文摘要：总结2014年铜价的平缓节奏：一季度持续暴跌，4—7月声浪淹没跌幅，下半年波动走低才修缮了跌势。今年的走势于是以反复着去年的故事，只是跌到得更加生气了一些，1月就已完成了去年一个季度的跌幅，之后乃是声浪，5月底跌势重新启动，时间点提早两个月。 年初铜价的暴跌，笔者指出，一是投资者心态上，空方投机属性较强。 去年下半年铜价持续阴跌为最后一跳跃做足了铺垫，多方保值属性较强。1月恰好是淡季，入场动力不强劲。

总结2014年铜价的平缓节奏：一季度持续暴跌，4—7月声浪淹没跌幅，下半年波动走低才修缮了跌势。今年的走势于是以反复着去年的故事，只是跌到得更加生气了一些，1月就已完成了去年一个季度的跌幅，之后乃是声浪，5月底跌势重新启动，时间点提早两个月。　　年初铜价的暴跌，笔者指出，一是投资者心态上，空方投机属性较强。

去年下半年铜价持续阴跌为最后一跳跃做足了铺垫，多方保值属性较强。1月恰好是淡季，入场动力不强劲。

二是供需结构上，去年四季度国内精铜产量激增，供应压力相当大，又正逢消费淡季，供应不足极为半部。三是现货层面，年初货源充足，现货价格贴水数百元，所持货者争相交仓上期所，交仓空单及库存减少都对价格构成压制。

四是宏观面，去年年底宏观经济数据力弱，让投资者心态更为乐观。　　之后铜价的声浪，企业不道德或是主导因素。铜终端消费企业是天然的多头，以销定产模式下保值必须大量头寸，这也与消费旺季交织。

此外，铜冶金企业生产也给与因应，年后炼厂生产任务压力并不大，旺季检修近年来愈发显著，减慢了供应压力。宏观面，去年年底经济性刺激过于，使得今年一季度宏观数据差劲，政府为了经济在合理的区间运营，货币政策和财政政策性刺激显著加码，市场对经济回头好的预期加剧，时间点上也与铜价声浪相符。　　铜价将近三周的暴跌，能否沿袭并且加快，笔者指出最少必须注目以下几点：　　一是国内消费预期否碎裂。一季度国内全面性刺激经济，市场也对基础设施夹住下的铜市场需求充满著期望，但是截至4月经济仍没转好迹象，且先行指标社会融资额和银行贷款额似乎5月依然艰苦。

从各个终端行业情况也可以显现出，企业铜消费意味着消费提高，其中电网投资已完成额1—4月总计同比负增长8.6%，而这在铜消费占到比中仅次于。其次是空调企业被困于库存，资金艰难的中小企业产量回升，大企业生产平稳，但市场份额疑虑下的销售几乎各不相同天气。

此外，出口部分的订单展现出并不如意。所以，目前为止，市场早已对最注目的消费丧失了冷静，目前铜价的暴跌合乎基本面辨别。

　　二是国内经济展现出否给力。一季度国内GDP增长速度仅有7%，1—4月，工业增加值同比6.2%，固定资产投资已完成额同比12%，房地产资产投资已完成额6%，进出口金额负增长7.6%，社会融资规模仅有5.7万亿元，这些数据皆自创6年来新高，我们被迫对经济否企稳明确提出批评。

　　三是美国经济的声浪力度。从目前数据来看，GDP、制造业PMI、低收入数据、CPI等数据皆经常出现有利趋势，但是笔者依然指出寒冷天气、油价暴跌、大罢工等短期因素影响后，美国仍将重返快速增长趋势。

从近期的5月非农报告来看，追加28万人，以及薪资同比增加2.3%，皆低于预期和4月前值，这似乎出有走强周期的打开，也使得美元指数强势声浪迫近97，美联储加息预期转强。　　综上所述，市场需求旺季不央，国内经济能否企稳众说纷纭，美国经济衰退低收入信号收到，这些都指出铜价处在暴跌的时间点，笔者尊重走弱的观点。但是跌势会否加快仍无法确认，却是国内旺季还并未过去，夏季天气、铜矿阻碍、炼厂检修、厄尔尼诺现象等因素还并未显出，下半年铜价仍将在纠葛中上行。

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